探索规避原料风险新路径

　　8月21日，作为2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会的同期活动，大商所在上海举办了钢铁原材料基差贸易试点经验交流会。来自大商所、中国钢铁工业协会(下称中钢协)、国内大型钢铁企业、焦化企业、期货公司等相关负责人参加了会议。中钢协市场调研部副主任吴京晶表示，随着金融衍生品在钢铁行业的影响力和作用不断提升，以期货价格为基准的基差贸易模式逐渐成为产业趋势，企业将期货避险融入日常经营，有效引导了产业资源优化配置。

　　mn13耐磨钢板A 基差贸易成为企业风控“防火墙”

　　期货日报记者在会上获悉，基差定价已是当前国际大宗商品定价的必然趋势，部分探索基差贸易的钢铁产业链企业已尝到了甜头，并打算在焦煤和焦炭等原材料上普遍推广。

　　据了解，铁矿石定价体系经历了从随采随买的即期定价方式到长协定价，再到2010年长协定价机制被打破，转为采用与指数挂钩的季度、月度定价方式。

　　国信期货钢铁产业部杨磊表示，相比于指数定价方式，以期货价格为基准的基差贸易定价具有三方面优势，一是公开、公平、公正的期货价格是基差贸易的保障。作为全球唯一采取实物交割的铁矿石衍生品，我国铁矿石期货合约制度持续优化完善，期现价格有效收敛，期货的价格发现和套保功能有效发挥。二是铁矿石期货规模和流动性充足，为实施多样化的对冲策略创造了条件。双方可根据实际情况选择基差制定方或点价方。同时依据市场不同情况选择对冲手段，可先用货后定价。三是有利于全行业风险管控与物、价分离。通过基差贸易，将价格风险转变为基差风险，企业无论是否参与期货市场都可进行风险管控，并有效节约资金成本。

　　相关嘉宾介绍，在钢铁行业，基差贸易类似于铁矿石漂货定价的“指数+溢价/折扣”模式，在此基础上升级为“铁矿石期货价格+基差”，再配合点价及套保策略。

　　根据点价方不同，基差贸易可分为买方点价和卖方点价。在买方点价模式中，双方确定基差、签订合同后，上游卖方在期货市场做空以锁定利润、规避价格下跌的风险，下游买方根据期货盘面价格择机点价、确定结算价格，同时上游卖方平仓，最后依据合同相关约定交货。在卖方点价模式中，双方确定基差、签订合同后，下游买方在期货市场做多以锁定采购价格、规避价格上涨的风险，上游卖方根据期货盘面价格择机点价、确定结算价格，同时下游买方平仓，最后依据合同相关约定交货。