邱跃成|光大期货研究所黑色研究总监

　　核心观点

　　1、mn13钢板7月下旬至8月中旬这轮近600元的大涨，我认为是宏观及产业政策利好共振所带动。8月下旬至今螺纹整体处于震荡回调趋势中，目前较最高点回调幅度已超过300元。

　　2、当前环保限产已上升到政治高度，力度不断加码，对市场供应也将持续形成影响。

　　3、当前国内螺纹供需基本面依然健康，9月是螺纹传统消费旺季，库存有望进一步下降，将支撑螺纹价格维持高位运行。

　　4、环保限产对市场供应形成的影响仍在持续存在，接下来就看实际执行力度的强弱，需要动态去观察。

　　详细内容：

　　大宗内参：螺纹从前冲高后不断调整，从目前的盘面来看，市场是不是高估了这次的跌价预期?您怎么看待这段时间的螺纹行情走势?此次是否会震荡下跌破4000?

　　邱跃成：螺纹7月下旬至8月中旬这轮近600元的大涨，我认为是宏观及产业政策利好共振所带动。宏观层面在中央政治局会议明确提出要加大基础设施领域补短板力度后，多地掀起新一轮投资热潮，基建补短板开工项目增多，7月新增人民币贷款1.45万亿元，以确保为在建项目和基建支出提供足够的资金。产业层面河北、江苏、江西、山西等钢铁主产区环保限产持续发力，尤其是唐山环保限产持续加码，对市场供应形成强烈的收缩预期。

　　8月下旬至今螺纹整体处于震荡回调趋势中，目前较最高点回调幅度已超过300元。回调的原因我认为一是在前期价格涨至新高后，厂商恐高情绪严重，现货市场成交持续低迷，三类钢厂库存出现积压，出货套现意愿加强;二是在上周一人民日报发表“有关方面应当在坚决打赢蓝天保卫战的同时，不搞限产一刀切”的评论后，市场对于后期环保限产进一步加码的预期有所减弱。而周二唐山采暖季错峰限产并没有如市场预期提前到9月1日执行，对市场情绪也形成一定影响。

　　大宗内参：环保政策一直对螺纹钢市场影响不小，近期环保方面有新政策出来吗?影响如何?请您重点解读一下，目前或未来对钢材市场影响比较大的环保政策。

　　邱跃成：今年螺纹上涨我认为最重要的原因就是环保限产题材不断在发酵，7月份我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为262.06万吨、217.81万吨和308.68万吨，环比6月分别下降2%、下降0.8%和下降3%。显示各地环保限产持续发力，对钢铁生产形成抑制。为攻坚大气污染防治，打赢蓝天保卫战，高排放产业限制区域不再仅仅限于京津冀及周边，长三角一市三省、汾渭平原等区域也将纳入。涉及城市数量将从此前的2+26个，增加至80个，预计将有4亿多吨钢铁产能在环保限产范围之内。近期江苏省发文要求粗钢产能总量控制在1.15亿吨以内，沿太湖、沿江、沿运河等区域的落后冶炼产能退出或搬迁，徐州2018年底前关停所有独立炼铁企业。8月17日，河北省去产能调结构现场推进会在唐山市召开，会议指出河北省各级各部门各单位要深刻认识到，去产能、调结构具有很强的政治性，必须作为践行“四个意识”、落实“两个维护”、坚决当好首都政治“护城河”的实际行动。当前环保限产已上升到政治高度，力度不断加码，对市场供应也将持续形成影响。

　　值得注意的是，8月27日，人民日报发表评论对钢价上涨要保持警惕，防止“涨势过猛”，有关方面应当在坚决打赢蓝天保卫战的同时，不搞限产“一刀切”，避免给市场带来不必要的外部影响。8月31日，生态环境部介绍，近日，该部再次发文强调，坚决反对“一刀切”。各地在生态环境保护督察执法中，严格禁止“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法，坚决避免以生态环境保护为借口紧急停工停业停产等简单粗暴行为。8月底唐山部分钢厂已经恢复生产，9月份环保限产尽管仍会持续发力，但有边际放松的可能，对价格提振的边际效应将会出现减弱。

　　大宗内参：铁矿石市场一直表现不佳，但是下游需求也表现出旺季不旺，那么，您认为螺纹的供需市场我们该如何看?

　　邱跃成：当前国内螺纹供需基本面依然健康，一方面环保限产持续发力，河北、江苏、江西、山西等钢铁主产区不少钢厂都在执行限产，市场供应收缩预期仍在;另一方面，在中央政治局会议明确提出要加大基础设施领域补短板力度后，多地发布基建补短板重点项目投资计划，提升了市场对基建投资增速回升的预期。8月下旬尽管螺纹厂库大幅回升，但目前螺纹厂库比去年同期仍大幅减少46.61万吨，螺纹社库与去年同期基本持平。当前螺纹钢厂普遍没有库存压力，挺价信心依然较足，沙钢9月上旬螺纹钢上调80元，调整后螺纹出厂价格达到4680元，并对上期合同无补。在出厂价格与市场价格已经倒挂的局面下，沙钢出厂价格仍大幅上调，在很大程度上超出市场预期，并且对上期合同没有补贴，多数商家都面临亏损，显示沙钢对螺纹后市或坚定看涨。9月是螺纹传统消费旺季，库存有望进一步下降，将支撑螺纹价格维持高位运行。